中間體、染料價格上漲,環保趨嚴持續優化行業

環保趨嚴大環境下,中小型廠商及落后產能逐步被淘汰關停,染料及中間體供給持續收縮,產品價格出現連續上漲,目前分散黑價格已經超過5萬元/噸,并且中間體間苯二酚自三井和INDSPEC退出后,行業供給不足,目前單噸價格在11.7萬元左右,2017年年初僅為5.4萬元,對分散染料產品形成有力的價格支撐。四月底蘇北化工區被報道存在偷排現象,連云港灌云園區、灌南園區、鹽城響水園區均出現關停整治,此外,濱海等園區也進行停產整治。此次停產涉及亞邦股份8家子公司,閏土股份3家子公司,江蘇吳中響水恒利達子公司,吉華集團江蘇吉華化工子公司等,影響H酸、對位酯、蒽醌等中間體及分散染料、活性染料部分產品。受此影響,5月初,H酸、對位酯雙雙提價,單噸價格分別從3.3萬元和2.7萬元提升至5萬元和3.5萬元,并有很可能傳導至活性染料產品。

　　1.環保趨嚴:環保督查持續深入,對于中間體及染料產品的供給端有較好的優化效果,利于集中度進一步提升,產品價格中樞持續提升是大概率事件。

　　2.中間體利潤提升:龍盛的中間體產品盈利能力較好,17年貢獻毛利近20%,而間苯二酚價格持續提升,整體中間體行業維持緊平衡狀態,預計18年毛利貢獻將大幅提升。并且緊平衡疊加環保趨嚴將使行業邊際改善的效果更強。3.中長期關注房地產板塊:地產板塊前期布局完善,目前幾大項目地段較好,并且均進展順利。

　　我們預計公司2018、2019、2020年營業收入分別為177.43億、207.30億元和245.81億元,增速分別為17.50%、16.83%和18.58%;歸屬于母公司股東凈利潤分別為33.13億、39.49億和46.33億元,增速分別為33.91%、19.21%和17.34%;全面攤薄每股EPS分別為1.02、1.21和1.42元,對應PE為12.8、10.8和9.2倍,首次覆蓋,未來六個月內給予“謹慎增持”評級。